茅台股份2015年净利微增，年末库存却偏高

昨日晚间，茅台股份发布的2015年度财报称，2015年度公司共生产茅台酒及系列产品基酒5.08万吨；实现营业收入326.6亿元， 同比增长3.44%；实现营业利润221.59亿元，同比增长0.25%；实现归属于母公司所有者的净利润155.03亿元，同比增长1%。

公告同时披露了2016年的经营目标，公司计划营业收入较上年增长4%左右，基本建设资金计划安排37.22亿元，公司将采用自筹方式来解决所需资金。

从财报中不难发现，茅台存货呈现逐年上升的趋势，在2012-2015年期末存货分别为96.66亿元、118.37亿元、149.82亿元、180.13亿元，较上年同期分别增长了34.49%、22.46%、26.57%、20.23%。而存货包括原材料、自制半成品、库存商品、周转材料等，即上述存货并不包括渠道库存。

白酒营销专家晋育峰指出，从以上数据能够看出，茅台的年末库存偏高，库存周转次数也在下降。茅台可以通过提高生产计划准确率、合理管控物流系统等方式降低库存。

白酒行业分析师蔡学飞进一步指出，厂家库存从侧面反映的是企业的出货量，库存呈增长趋势，意味着出货量的下降，这可能受双方面因素影响，首先是市场对于产品需求量的下降，其次茅台也在调整出货量的节奏。

正一堂战略咨询公司董事长杨光则持另一种观点，他认为，在春节旺季提前储备库存是合理的，这也能看出茅台对于营销节奏把握较为准确。除此之外，茅台也在公告上提出了企业将面临的挑战，首先茅台酒市场拓展还需进一步加强；国内中低端白酒市场竞争异常激烈，酱香系列酒市场竞争力不强，对公司业绩的贡献度有待提高。对此企业将面临的风险是宏观经济下行压力加大；赤水河流域生态环境保护压力增大；此外，还有打假保真任重道远。

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