乐视收购Vizio要发挥效用，需要更加持续的资本投入

【商城众网讯】乐视在美国收购了电视机厂商Vizio，但看上去，如果要让这一收购发挥效用，这家公司需要更加持续的资本投入。

如果仅仅停留在目前购买硬件公司阶段，这桩交易看起来不会有太大效用。交易消息宣布之后，乐视在给媒体的新闻稿中表示，“乐视收购Vizio的交易意味着该公司转眼之间就在美国电视市场上占据了很大一部分份额。”

Vizio在美国之外的确没有任何品牌识别度，是美国本土的一家电视机品牌，由台湾人王蔚于2002年创立，乐视在新闻稿中表示，“是美国第一大电视厂商，深耕本地电视市场近15年，其理念是‘Where Vision Meets Value’，在品牌、供应链以及大数据等领域拥有核心优势。”

截至2016年第二季度，Vizio品牌触达北美8000家渠道商的15万个货架，分发渠道渗透率高达83%；累计售出超出2200万台智能电视，每日生产1000亿电视观看大数据，用户累计观看时间超过50亿小时。

不过，根据市场调查公司IHS Markit发布的数据，在今年第一季度，三星在北美智能电视市场所占份额为37.4%，Vizio则是29.1%，从市场份额来看也是美国第二。

暂不追究“美国电视市场第一”这个定语是否有误，实际上中国科技公司在海外的这类收购屡见不鲜。把时钟拨回几年前，联想就一直在做这样的收购，从德国Medion公司到摩托罗拉，新闻稿的措辞都十分接近，从描述被收购公司出货量到线下渠道率，但收购结果早已浮出水面——并没有带来非常大的效用。

在乐视新闻稿之外的Vizio是美国一家中低档电视机厂商，进入的渠道包括Costco以及沃尔玛会员店这样的综合商超，而不是百思买这样具有一定门槛的电子消费品零售店。价格而言，以55寸电视为例，三星55寸LED智能电视售价950美元左右，而同等配置的Vizio售价在650美元左右。

乐视CEO贾跃亭在洛杉矶接受采访时表示，“未来电视会采取双品牌策略，两个品牌之间会有比较明显的区隔，根据用户群、产品特征与定义的差异，进行双品牌运作。但是底层的运作为一样，包括云平台、内容、UI等。Vizio也会进入中国甚至全球市场。”

实际上乐视自己的电视产品已经通过互联网渠道进入美国市场，2015年年底的“黑色星期五”期间，原价799美元的55寸电视以479美元的价格打折促销，据乐视表示，当时这些打折产品遭到抢购，但并未透露具体的销售数据。

不难看出，从产品售价来看，Vizio和乐视本身的用户定位比较接近，而让一个在海外市场毫无识别度的品牌再进入与之重复的中国市场和其它全球市场，并不是一个切实可行的计划。

Vizio是一家非上市公司。在2015年7月，这家公司找到美银美林这些投资银行寻求IPO，按照这家公司向SEC提交的文件，他们当时准备筹集1.725亿美元。在2015年前六个月，这家公司收入是13.4亿美元，毛利润为3140万美元。但到了2015年下半年，美国进入资本寒冬，极少有公司能够IPO，尤其是科技公司，Vizio自然也没有能够上市。

即便从毛利润率来看，乐视的这笔收购也不能带来什么回报。就如贾跃亭在采访中表示，“乐视从来不是把盈利作为价值导向的公司。这个回答可能让我们股东有些失望。”

他还表示，“但我认为企业真正的价值是给人类、社会、用户带来的价值，只要企业能够创造强劲的现金流，同时又能把资源投入到未来中，这样的企业生命力才能更长，我认为未来企业的核心价值点不是利润。”但不知道股东能不能接受这样较为违背商业常识的表述。

在公开文件中Vizio没有透露自己的具体估值，所以并不能够得知此时价格与2015年7月IPO时相比如何。但按照市场趋势来看，2015年年中算是一个科技公司估值高峰，此后私有公司估值普遍走跌，预计Vizio也没有逃过这一波下跌的浪潮，从这个程度上看，乐视收购为一个不错的时机。

但乐视未来在这桩交易中能否受益？比如从和它真正擅长的内容版权中受益。中文观众可能能够被乐视的视频内容所吸引，但这要求乐视在版权上有更多投入。

乐视表示，两三个月后会公布新的内容战略，会用“开放式来做，而不是传统的内容采购”。而且贾跃亭表示，未来希望整合全球内容资源来实现自制，会继续复制像在张艺谋的《长城》，投资在1.5亿-2亿美元整合中美资源来合拍巨片。而在内容和版权上的投入基本是无底洞，尤其是进入全球市场。贾跃亭并不避讳乐视成立这十年来资金链一直较为紧张。

实际上，在电视业务这一块也是如此，2012年，乐视网开始启动超级电视战略，并成立乐视致新电子科技（天津）有限公司（下称乐视致新）专门负责乐视在电视方面的生产。

而根据资料显示，乐视致新在成立的第一年，就亏损4734万元；2014年，亏损额达到3.86亿元；到2015年，亏损额已经放大到了7.31亿元。而根据公开财务数据，2014年底，乐视致新的总资产和净资产分别为18.31亿元和5.13亿元，对应负债为13.18亿元。到2015年年底，乐视致新的负债已经达到了50.2亿元，超过48.18亿元的资产总额，净资产成为负数。

但对于乐视这家公司来说，电视并不是它唯一在举债经营的业务，在它整体业务中以及国际化的一个重要环节还有电动汽车。

此前，各种信息都指向乐视在洛杉矶收购了豪华电动车Faraday Future，而乐视也在中国为此举债。就在4月，一份乐视汽车的融资方案从一家第三方理财公司手中流传出来，根据该方案，乐视将汽车业务包装成向高净值客户销售的可转债方案，保证10%-15%的年收益率，由贾跃亭个人作为回购担保，并可以获得下一轮融资估值的八折价格转股的优先权。

业内人士表示，这桩CEO出面做担保的产品在某种程度上能够获得客户的信任，只要公司的估值一直涨，这个不断升高的债台就是安全的。

乐视的确有过资金危险的时候，在2014年，贾跃亭身陷传闻中的政治风波，以及互联网牌照等连番风波之后，乐视网当季负债48.7亿元，资产负债率达60.6%，当时银行都拒绝向这家公司贷款。

乐视从那场危机中缓过来之后，更加积极地拓展各种业务，也充分显示了这家公司的野心。乐视这家公司最大的能力是能够让股价在A股市场一直走高，目前而言，只要能够让股价一直走高，它的债台就是安全的，但这个债台的确越筑越高。

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